【东吴晨报0511】【行业】电子、商贸零售、非银金融、环保、汽车【个股】诺思格、海吉亚医疗、潍柴动力、中国重汽、赛特新材
PCB代替复杂的布线，实现各元件之间的电气连接和电绝缘，是电子产业链中承上启下的基础力量。服务器中PCB板是服务器内各芯片模组的基座，主要使用在于主板、背板和网卡等，负责传递服务器内各部件之间的数据信号以及实现对电源的分布和管理。
AI算力需求带动高算力芯片市场，利好AI服务器市场，增加PCB板用量。AI 模型算力需求持续扩张，打开高性能计算芯片的市场需求，预计2025年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元，2019-2025GAGR可达42.9%。目前通用服务器龙头Intel已经逐步出货AI领域服务器产品，并在内存和接口标准上过渡到行业领先水平。由于GPU可兼容训练和推理，更加适配AI模型训练和推理，利好AI 服务器市场发展。AI服务器相较于通用服务器一般增配4-8颗GPGPU形成GPU模组，增加GPU板用量。
配合AI服务器需求，PCB层数增加、材料以及工艺优化，实现量价齐升。AI服务器中由于芯片升级，PCB需针对性的升级改革，以处理更多的信号、减少信号干扰、增加散热以及电源管理等能力，在材料和工艺上都需逐步优化。为配合数据量需求，服务器传输协议已逐步升级， Intel和AMD的PCIe5.0相关这类的产品已经陆续出货中，信号速率达到32GT/s，已发布的PCIe6.0规范较5.0数据速率提高一倍，预计2023年慢慢的出现在服务器上。随着PCIe协议升级，需PCB不断的提高层数和降低传输损耗，提供设计灵活度以及更好的抗阻功能，带来PCB产品的价值量提高。2022年中国PCB产业总产值达到442亿美元，占全球的54.1%，未来在AI服务器的增量市场背景下，国内PCB可实现量价齐升。
国内厂商已具备生产能力，协同上下游厂商合作可稳定出货。由于PCB市场定制性强，高水平生产能力以及与上下游稳定关系是PCB厂商核心竞争力。目前国内各大PCB厂商在各细致划分领域形成了自身的竞争优势与议价能力。沪电股份、深南电路、生益电子等厂商供给产品的最高层数可达到40层。并与AI芯片厂商和头部服务器厂商建立长期稳定合作伙伴关系。上游供给方面，国内覆铜板厂商中生益科技作为有突出贡献的公司，与兴森科技和生益电子等都具有长期合作。未来国内PCB厂商可稳定为高端服务器出货。
风险提示：海外服务器需求量开始上涨没有到达预期，竞争格局加剧，原材料涨价导致盈利能力变弱，AI发展没有到达预期，AI商用化没有到达预期导致服务器需求量下降。
科大讯飞星火认知大模型验证AI+教育场景落地：5月6日，讯飞星火认知大模型成果发布会在安徽合肥举行。其在教育应用场景的表现较为突出，主要体现在1）语言理解能力：能够较好地对语段内容的语法和表达进行纠错，未来或在语文作文或者英语作文批改场景下落地，提供更有明确的目的性的作文批改意见，大幅减轻老师的负担，同时在遣词造句练习方面也能提供更好的培训；2）逻辑思维和数学解题能力：星火大模型在逻辑推理和数学解题方面也有较好的表现，未来也有望在教育领域提升学生的学习效率，给予更有明确的目的性的学习训练方案。
AI+教育一直是AIGC的重要落地方向。尤其在个性化学习和降本增效层面。我们大家都认为应用场景主要有以下几大方向：1）AI相关培训：了解AI输出内容的背后的逻辑，如何快速寻找自我想要的答案，本身是一个需要学习的过程，由此我们大家都认为在教育行业或可以生成更多对于思维或者AI逻辑的培训；2）教育个性化产品的生成：比如根据每一个学生实际学习情况而生成的个性化错题本，习题库，学习报告等等。
AI+教育也一直是政策鼓励的方向：2022年中教育部发布《义务教育课程方案和课程标准（2022年版）》，将信息科技设为独立科目，将信息科技及其所占课时从综合实践活动课程中独立出来，在课程设置方面围绕数据、算法、网络、信息处理、信息安全、人工智能六条逻辑主线，这对少儿机器人、编程等素质教育也有望带来长远利好。
“中特估”复盘——中国特色估值体系的探索与实践。1）“中特估”概念重塑估值认知，助力央国企价值提升。“中特估”概念自2022年11月提出以来在市场持续爆火，截至2023年5月9日，中特估指数/国企改革指数累计涨幅分别达到32.93%/13.21%。在我们国家资本市场当前新兴+转轨特征下，“中特估”对我国央国企估值的纠偏和修复、提升价值认知和定价水平有重要作用。2）概念爆火并非偶然，系我国改革发展目前客观需要。从宏观来看，通过“中特估”的探索和实践来提高央国企在长期资金市场的估值水平和融资能力，有利于促进其优化资源配置、提高效率效益，从而为供给侧结构性改革提供有力支撑。从微观来看，“中特估”有利于推动央国企改革和发展。自国家提出“国企改革三年行动方案”以来，央国企改革已成为我国经济体制改革的重要组成部分，“中特估”作为央国企改革和发展的重要推动力，能强有力地深化国资国企改革、提高国企估值、做大做强国企。
政策驱动“中特估”逻辑演化，险企、券商资产端重点受益。1）考核指标体系新增ROE要求，央企EPS面临改善趋势。2023年1月，国资委将中央企业经营指标体系由“两利四率”优化为“一利五率”，旨在引导企业进一步关注现金流以及盈利能力。央企经营效率有望提升，从而带动EPS优化。2）市值指标重要度提升，推动央国企全面实现企业价值。目前监管将央国企市值纳入考核范围，同时出台多项政策支持央国企上市公司积极进行市值管理，将助力央国企主动提升资产收益水平和稳定性，实现企业价值最大化。3）央国企估值目前仍处于历史低位，叠加高股息特征，对于长线资金具有较强吸引力。截至2023年5月9日，中证央企100/中证国企指数PB估值分别为1.03x/1.24x，历史分位数分别为21.54%/15.40%，均处于历史低位；万得全A/中证央企100/中证国企/中证民企近12个月股息率分别为1.92%/3.61%/2.76%/1.06%，央国企在股息率方面的优势相对突出。4）险企、券商是“中特估”股票的主要持有者，资产端充分受益。险企、券商等金融机构在自有资金投资过程中青睐低估值高股息策略，权益资产持仓中含有大量“中特估”标的，因此“中特估”的行情演绎以及央国企估值重构的过程将使得险企、券商在资产端重点受益。
投资建议：“中特估”行情走强，金融板块配置价值凸显。行业层面，我们认为保险是金融中特估下最为受益的板块。个股层面，我们建议重点关注上市金融央企相关的投资机会，具体包括以下三条投资主线）低估值高股息。随着“中特估”概念的提出，央企在稳定性方面的优势逐渐收获市场认同。叠加金融板块基本面景气度随经济回暖而改善，低估值金融央企将收获合理的市场定价。另一方面，在外部扰动加剧的背景下，盈利能力稳定、股息率领先的央企有望享有确定性溢价。推荐【新华保险】，建议关注【中国银行】、【工商银行】、【中信银行】、【交通银行】、【光大银行】。2）国企改革。中央汇金是金融机构市场化改革的引领者，也是金融领域国企改革中最为重要的一环，汇金系上市金融央企有望在“中特估”行情演绎过程中成为核心受益标的。建议关注【中国银河】、【中金公司】。3）“一带一路”。在“一带一路”促进经济要素有序自由流动、资源高效配置的过程中，实业类央企上市金控平台将充分受益于自身产融结合优势以及股东海外经营规模的扩展。推荐【国网英大】，建议关注【中油资本】、【中粮资本】、【五矿资本】、【中航产融】。
风险提示：1）国企改革进程低于预期；2）长期资金市场大幅波动；3）主要股东减持风险。
重点推荐：美埃科技，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。
第三批海绵城市建设推进，政策红利凸显。财政部发布第三批海绵城市建设示范城市总数15个，通过竞争性选拔方式确定。评选时，将综合考虑城市已有海绵城市建设工作基础、工作方案成熟度等因素，并适当向经济基础好、配套能力强、城市洪涝治理任务重、投资拉动效益明显的省份倾斜。中央财政按区域对示范城市给予定额补助。其中：地级及以上城市：东部每个城市9亿元，中部每个城市10亿元，西部每个城市11亿元。县级市：东部每个城市7亿元，中部每个城市8亿元，西部每个城市9亿元，政策红利凸显。
光伏一季度新增装机33.66GW，变身全国第二大电源。1-3月光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%。截至3月底，全国累计发电装机容量约26.2亿千瓦，同比增长9.1%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长11.7%；太阳能发电装机容量约4.3亿千瓦，同比增长33.7%。值得重视的是，截至3月底，光伏累计装机也超越水电，成为全国第二大电源。
关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半导体配套：A）耗材：进入高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】，【华特气体】。B）设备：国产化，份额显著突破：建议关注半导体制程废气处理【盛剑环境】；重点推荐【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，单位价值量5-11倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线；建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。欧洲碳需求驱动：再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气：重点推荐【新奥股份】龙头城燃转口气量稳定性提升，【天壕环境】稀缺管道资产+布局气源，【九丰能源】。
最新研究：华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长；仕净科技：切入高纯石英砂赛道，深化泛半导体产业上游布局；国林科技：乙醛酸爬坡进行时，半导体臭氧贡献新成长；高能环境：深度资源化即将投产，发展加速&产业链协同。
投资建议：2023年板块配置目前排序——客车重卡/两轮车乘用车/零部件。
客车板块：上行周期或刚开始。2023年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，龙二跟随【金龙汽车】。
重卡板块：迎小周期的复苏阶段。2016年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动），2021-2022年进入了这轮周期的下行阶段，2023年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/中集车辆/汉马科技等。
电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。2017-2022年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。
乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（1年内）视角板块仍需消化价格战。长期（1-2年以上）视角依然对自主品牌全球崛起充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。
零部件板块：基本与乘用车一荣俱荣，一损俱损。短期（1年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（1-2年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。
风险提示：全球地缘政治不确定性增大；全球经济复苏低于预期；乘用车价格战超出预期。
临床CRO优质标的，业务链条齐全，疫后恢复下基本面有望迎来改善：公司深耕临床CRO细分赛道，经过15年的经营临床试验相关业务覆盖齐全为后续发展夯实了基础。新冠疫情期间公司业务受到一定影响，主要表现为业绩增速放缓和利润率下滑，业绩同比增速由2019年的30.34%下降到2022年的4.78%，毛利率由2019年的43.50%下降到2022年的36.85%，扣非后销售净利率由2019年的18.59%下降到15.96%。随着疫后放开，公司业务利润率水平有望触底回升。
国内临床CRO仍充满朝气，创新药研发需求饱满带动临床CRO行业持续扩容：国内新药研发仍存在较大需求，主要因为1）人口老龄化、城镇化推动下医疗需求持续增长， 2）国内新药研发基础相对薄弱，存在较大未被满足的临床需求，3）国内患者群体大，提供了新药研发有利的土壤。在此背景下，临床CRO显著受益，根据Frost & Sullivan数据，2021年国内临床CRO市场规模约为327亿元，预计2030年将达到1864亿元，2021-2030E CAGR为21.34%，临床CRO行业朝气蓬勃。
国内临床CRO市场集中度低，行业头部标的大有可为：新药研发周期长、风险高，头部临床CRO标的凭借其完成项目的质量、时效更佳和资源赋能等优势，更容易获得药企青睐。海外成熟临床CRO市场集中度高，全球头部前5家临床CRO全球市占率合计约为65.4%，在北美市场更是高达73.3%，而国内临床CRO仍处于发展早期，行业集中度低，行业头部标的未来将会有较大市占率提升空间。
公司临床运营服务能力突出，SMO业务增长迅速，数统与临床药理学是特色业务，有望助力公司脱颖而出：公司凭借多年行业运营经验，建立了完善的临床试验全流程核心技术体系，助力客户新药研发降本增效。公司临床运营服务为业务主线，带动其他业务协同发展，其中SMO业务在疫情期间仍具有良好表现，2021年和2022年业务同比增速均在38%以上。公司数统与临床药理学业务是特色业务，具有出色的专家团队，用于打造公司品牌。随着后续业务进一步扩张，公司有望在临床CRO行业中脱颖而出。
盈利预测与投资评级：公司为临床CRO头部标的，行业增长空间大，我们预计公司2023-2025年营收分别为8.12/10.69/13.81亿元，归母净利润分别为1.60/2.18/3.00亿元，当前股价对应估值分别为36/27/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新药研发不及预期风险，行业竞争风险，生物医药投融资景气度下滑风险。
事件：公司于2023年5月9日发布公告，公司附属公司伽玛星科技及海吉亚医院管理同意收购宜兴海吉亚医院合共89.2%股权，代价合共约为人民币2.68亿元。同日，伽玛星科技同意收购目标药房无锡市苏邦医疗科技合共89.2%股权，代价合共为人民币291万元。
收购标的具有较好的基础，收入及利润提升空间大。宜兴海吉亚医院前身为宜兴市第四人民医院，为当地的二级甲等综合医院，在宜兴市乃至整个无锡市建立了良好的口碑。2021年及2022年，宜兴海吉亚医院就诊人次(包括住院人次及门诊人次)分别约为25.5万人及27.4万人。按照2022年宜兴海吉亚收入1.74亿元计算，收购估值约为1.7倍PS；2022年税后净利润477.6万元，净利率2.74%，盈利能力提升空间较大。医院现有注册床位369张，收购后公司将肿瘤学科特色植入医院，将集团标准化、可复制的管理模式引入医院，提高医院核心竞争力。未来将适时启动二期项目建设，开放床位800张以上，具有较大的收入提升空间。收购的药房2022年收入为363万元，对应PS估值为0.89倍PS，税后净利润23.5万元，税后净利率为6.47%。
长三角地区布局加密，区域优势和品牌影响力进一步强化。从区域布局上来看，苏州永鼎医院已开设10余个肿瘤相关病种，影响力逐步扩大；无锡海吉亚计划设置床位800-1000床，预计2024年投入使用；常州海吉亚计划设置床位800-1000床，预计2025年投入使用。本次收购将进一步为公司在长三角地区建立三级诊疗网络打下坚实基础。
盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025年公司归母净利润为7.02/9.30/11.79亿元，经调整净利润分别为8.15/10.35/11.22亿元，对应当前市值的PE为36/28/26倍。维持“买入”评级。
风险提示：医院扩张进度或不及预期；医院盈利提升或不及预期；政策的不确定性风险等。
以发动机为主体，重卡全产业链覆盖并向外开拓多业务领域，战略布局长远，战术落地坚决，彰显核心竞争力。公司当前已经形成重卡发动机+变速器/车桥以及重卡整车制造的全产业链完善布局，并向外拓展智能终端物流+工程/农用机械等领域，长期坚持新能源未来转型方向。公司实际控制人为山东省国资委，国资控股保障持续稳定经营。财务维度，公司发动机/变速器/重卡整车制造以及凯傲智能物流贡献营收主体，毛利率中枢稳定在20%左右，费用管控效果明显，销售/管理费用率下滑，研发费用率提升构筑技术壁垒，净利率中枢稳定在5%左右，核心受益多业务布局弱化周期，盈利能力稳定。
短期看点：重卡板块周期上行，整车/发动机等核心受益；凯傲/工农机械等新业务发力。1）重卡板块：行业维度宏观经济向上发展是驱动重卡销量中枢上行的核心要素，2023~2025年，在经济向好复苏叠加国六替换国五，国四加速淘汰以及上一轮购车群体置换多因素叠加下，我们预计重卡销量分别同比+31%/+36%/+9%达89/121/132万辆。重卡周期上行红利下，潍柴动力旗下陕重汽销量有望迅速回暖，叠加发动机/变速器业务市场份额提升，整车&核心零部件全线）其他板块：全球疫后复苏背景下，凯傲智能终端物流有望回暖，稳定提升；依托于潍柴发动机+液压核心技术，潍柴掌握工程机械/农用机械领域发展核心壁垒，雷沃重工持续拓展智能农机业务，开辟全新发展方向。
长期看点：氢电并举，收购+自研方式持续开拓：潍柴动力全面布局纯电动、混动和燃料电池三大技术路线，氢能领域，通过与新能源公司战略合作，推动公司新能源多业务布局。苏州弗尔塞能源专注氢能源为核心的燃料电池，巴拉德动力聚焦燃料电池上游原料领域，英国锡里斯专注于固态氧化物燃料电池开发。电动领域，潍柴推动电机+电控核心总成业务布局，开发全自研电驱动动力总成，保障核心零部件自主可控。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023~2025年营业总收入为1981/2345/2595亿元，归属母公司净利润为67.56/87.36/107.54亿元，分别同比+38%/+29%/+23%，对应EPS为0.77/1.00/1.23元，对应PE为16/13/10倍。选取A股三家重卡公司作为可比公司，估值均值为19/11/9倍。鉴于潍柴动力重卡全产业链覆盖叠加凯傲等业务对冲周期波动，盈利稳定提升，长期新能源领域布局持续发力，我们大家都认为潍柴动力应该享受更高估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
行业维度：宏观经济发展驱动销量中枢上移，出口贡献重要增量，2023 ~2025年重卡行业销量预计分别为85/126/157万辆。国内重卡行业销量在成长&周期&政策等三重因素下呈现波动上升趋势，本质映射为国内宏观经济不断发展的长期趋势。1）总量维度：重卡保有量由反应社会运力需求的GDP总量决定，重卡年销量=Δ保有量+报废量+出口量。2000年以来国内重卡销量变化核心反映由经济短周期波动&政策外力因素带来的运力供需关系的周期波动，结合国内经济发展周期判断，当前处于周期底部位置。2）格局维度：国内重卡格局相对稳固，近十年CR5超80%，重汽/陕汽/一汽/福田/东风保持行业领先。
公司维度：国内重卡整车制造龙头，产品/技术全面覆盖，市占率领先：中国重汽拥有重卡、轻卡、金融以及发动机零部件四类业务，以重卡为主，批发口径份额超20%。出口市场贡献核心增量：公司连续18年出口销量第一，2022年出口销量赶超内销，同比+75%，海外市场持续拓张。高端化持续推进：国内/出口高端产品占比提升，国内外重卡价格均上涨，支撑业绩中枢持续上移，未来有望释放更大业绩弹性。
重卡业务海内外双轮驱动上行，轻卡/金融业务稳定向上发展。1）重卡板块：产品/技术/渠道多维领先优势奠基，海内外同步向上。以黄河、汕德卡等为代表，公司品牌矩阵丰富，高中低档产品覆盖不同价格区间全面满足市场需求，国内市场份额超20%，重卡出口占比近半，领跑行业；海外经销商/服务网点/KD工厂等均领先同行；全方位布局发动机、变速器以及纯电、氢能、混动等不同解决方案，持续发力新能源/智能网联产品落地和商业化运营，助力集团业务升级。2）轻卡板块：产品/技术持续突破，量价稳步双升。围绕轻量化材料、无极S动力链等核心技术支撑，公司轻卡市场份额逐步提升至5%左右，单价保持提升趋势。3）金融板块：依托优质卡车产品持续开拓高盈利金融业务，科技赋能优化全生命周期购买使用体验，长期作用提升粘性以及品牌力。
盈利预测与投资评级：公司作为重卡龙头，有望充分受益国内重卡复苏叠加出口高增的行业红利。我们预计公司2023~2025年营业总收入为791.79/1127.02/1417.15亿元，归属母公司净利润为33.64/51.92/72.57亿元，对应EPS为1.22/1.88/2.63元，对应PE为10/7/5倍。选取A/H三家重卡整车同业公司作为中国重汽-H的可比公司，可比公司估值均值为19/11/9倍。考虑公司作为重卡龙头，率先受益行业向上红利，份额有望进一步提升，我们认为中国重汽H应该享受更高估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
赛特新材：真空绝热板龙头企业。受益于真空绝热板需求快速增长和公司产销扩张，公司最近五年主营业务收入和归母净利润的年复合增速分别为25.5%、64.8%，线万平方米，外销收入占比在60%左右。公司实际控制人为汪坤明，截至2023年一季报持有公司39.65%的股份。
真空绝热板：渗透率稳步提升的新型高效节能环保绝热材料，2023年行业景气有望回升。真空绝热板（VIP）是一种利用真空绝热原理生产的新型高效节能环保绝热材料，具有环境友好、高效节能、节约空间等优势，未来渗透率提升潜力大。目前主要应用在家电领域（冰箱、冷柜等），可以减少冰箱能耗、提升容积，中长期受益于冰箱能效标准提升、消费升级的趋势，此外冷链物流（医用及食品保温箱、自动贩卖机等）、热水器等领域应用也在兴起，中长期潜力可观。2022年行业面临冰箱需求和原燃料成本双重冲击，2023年景气有望回升，一方面全球能源价格回落、玻纤细纱价格处在低位，VIP成本端压力缓解，利好产品毛利率修复，另一方面欧洲能效新规落地有望推动海外应用渗透率加速提升，同时国内需求有望回暖，利好真空绝热板行业需求加速增长。
公司：深耕真空技术，VIP竞争优势突出，真空玻璃打造第二曲线）公司掌握VIP完整产品生产链，掌握了多项国家标准、行业标准的制定。公司享有核心客户优势，为海尔、惠而浦、LG、美的等多家全球大型冰箱企业主要VIP供应商。（2）公司高度重视技术研发，研发投入处于同业领先水平，董事长为公司业务与技术奠基人以及目前核心技术人员，近年来实施了多项研发攻关项目，研发成果有助于公司进一步改善产品性能、提高生产效率、降低生产成本，例如VIP板四边封工艺、干法离心棉VIP工艺、全自动VIP折边流水线）公司依托真空绝热技术研发和产业化的积累，通过自主研发初步掌握了真空封装、焊接等核心工艺技术，采用一步成型法，自主研发了无铅合金焊料，产品在寿命和隔热性能上与现有产品相比有望拥有显著优势。真空玻璃产品在低温储藏设备（尤其是轻型商用制冷设备）门体有着突出的经济效益和应用前景，在绿色建筑、车船窗玻璃等领域也有应用潜力，公司正在进行量产线万平方米的产业化基地，投产后有望成为公司第二成长曲线。
盈利预测与投资评级：公司是国内真空绝热板（VIP）行业龙头，具备全产业链布局的生产和研发优势，深耕下游核心大客户，同时依托真空产业多年研发积淀，初步掌握了真空玻璃生产的真空封装、焊接等核心工艺技术，实现新品突破，真空玻璃有望成为公司第二成长曲线亿元、2.62亿元，5月8日收盘价对应市盈率分别为37倍、21倍、14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原燃料成本大幅上涨、真空玻璃量产线达产没有到达预期、真空玻璃应用推广不及预期的风险。
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