环保行业发展分析报告

  环保行业是指在国民经济结构中，以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的而进行的技术产品研究开发、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称。 狭义上，环保产业指的是在环境污染控制与污染物减排、清理以及废弃物处理方卖弄提供设备和服务的行业，是相对于治理生产的全部过程中排放的“三废”（废水、废气、固体废弃物）的“末端处理”而言的。目前，这是环保产业的核心内容。 广义上，环保产业不仅涵盖了狭义的内容，还包括产品生产的全部过程的清洁生产技术和清洁产品。这是未来环保产业的发展趋势。 按照产品服务对象分类，环保产业可大致分为水污染治理、大气污染治理、固态废料治理和噪声污染治理等领域。按照产品内容分类，环保产业可大致分为环保设备和技术、环保服务等。

  中国环境保护产业协会联合生态环境部环境规划院（产业协会环保产业政策与集聚区专业委员会）对外发布《中国环保产业分析报告（2019）》（以下简称《报告》）。2018年全国环保产业营业收入约16000亿元，其中环境服务营业收入约9090亿元，大中型公司数占比分别为3.6%、24.8%；小微型公司数占比为71.5%。东部地区企业营业收入占比超过60%。北京、湖北、浙江、广东、江苏5省（市）贡献了全国近63%的营收，其中，北京贡献超过21%。环保产业从业人员呈现高学历、高级技术职称人员占比高，研发、管理及工程技术人才需求大的特点，反映出环保产业不同于传统的工业行业，被调查企业研发经费占据营业收入的比重为3.0%，高于全国规模以上工业公司研发经费支出水平。预计到2025年产值超过3万亿。

  广义上的环保行业产业链，其上游主要是钢铁、有色、电力、化工、电子元器件等行业。这一些行业为环保行业产品的生产及工程实施等提供原材料，其价格波动直接影响环保行业的成本，进而对环保行业的细分行业的利润产生一定的影响。能源与大宗原材料价格持续上涨、人力成本上升，都会增加环保行业的营运成本，从而对其盈利带来冲击。下游最重要的包含市政以及钢铁、电力、水泥、冶金、化工等工业污染行业。政府部门是重要的环保治理需求方，是因为环保行业有着非常强的公益属性，其需求变化在很大程度上取决于产业政策。国家对环保产业扶持力度的加大，将增加环保产业下游高污染、高耗能工业公司的治污减排需求，从而助益于环保产业的发展。环保产业链的鲜明特征是上下业存在一定的重叠，即环保行业的需求方同时也是供给方，如钢铁、电力、化工等行业。

  固废处理装备相对成熟，设备需求保持稳定增长。固废处理行业上游产业为固废处理装 备制造，常出现在产业链中下游的所有的环节。由于其技术相对成熟，因此除少数特殊产品外， 大部分产品多数企业均可以生产，行业内公司数众多，产品差异性较小。

  根据环保产业价值链，目前环保产业的增值大多数表现在创新研发和关键设备及使用剂的制造方面。在工程安装方面，环保企业基本是免费服务，后续的维护等服务基本是免费，只有某些零部件更换需要些许费用，创造的价值很少。若企业属于工程运营，如污水处理厂的运营，那么后续的收益是较为稳定的。

  环保企业注重新技术开发和专利申请，如菲达环保、永清环保、中材节能、三聚环保、兴源环境、聚光科技、巴安水务、先河环保、高能环境、龙源技术、中电远达、科林环保、国祯环保、中国天楹、天壕环境、三维丝、雪迪龙、津膜科技、科融环境、双良节能等在发明、实用新型、软件著作权、专有技术、重点工程建设项目应用等。

  无线射频识别即射频识别技术（RFID），是自动识别技术的一种，通过无线射频方式来进行非接触双向数据通信，利用无线射频方式对记录媒体（电子标签或射频卡）进行读写，进而达到识别目标和数据交换的目的，其被认为是21世纪最具发展的潜在能力的信息技术之一。其原理为阅读器与标签之间进行非接触式的数据通信，达到识别目标的目的。

  主管单位有生态环境部、农业农村部、发改委等大监管格局，各级生态环境部门负责环境保护工作的统一监督管理，制定并监督实施主要污染物排放总量控制，是生态环境保护行业的主管部门。各级住房和城乡建设部门对环保企业从事环保工程设计及施工的资质来管理，并指导相关建设工作。本行业的主要协会有中国环境保护产业协会和中华全国工商业联合会环境服务业商会等，主要职责为制定环境产业的行规行约、建立行业自律性机制、提高行业整体素质、维护行业整体利益、规范行业竞争、协助政府科学监督。

  2020年5月，中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资投资基金 (REITs) 试点相关工作的通知》。《意见》指出聚焦重点行业，优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政设施建设工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。

  环保行业估值办法能够选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

  环保行业驱动机制具有弱周期性、资金壁垒、政策驱动、技术壁垒、资质壁垒等特征，真正具备核心技术和运营经验的企业更具竞争优势。

  2020 年以来发行的用于生态环保、污染治理、水务的地方政府专项债 134 只，合计规模 2,481 亿元，占新增专项债比重为 8.44%。2019 年国常会明确专项债不得用在土地储备和房地产相关领域后，生态环保方向获得的资金量得到了显著提升。2020 年为污染防治攻坚战决胜年，各地方政府有足够的动力利用专项债额度倾斜，完成十三五考核目标，且 2020 年预计房地产类专项债下发额度将降低，非标准化项目收益专项债券中，环保类项目有望优先受益。

  首先，环保行业与宏观经济相关性较小，但与行业政策关系紧密，是一个具有公益性的、政策驱动型的产业。环保行业具有较高的进入壁垒。这大多数表现在资金壁垒、技术壁垒和资质壁垒三方面。首先资金壁垒，例如污水处理业属于资本密集型行业，总项目投资较大，投资回收期时间比较久，因此对投入资产的人具有较强的金钱上的压力;其次技术壁垒，无论是污水处理、大气处理还是固废处理业都有较高的技术壁垒，只有掌握专业方面技术和拥有高素质的专业人才才能在行业中持续经营下去；最后是资质壁垒，企业组织设计、运营、工程都服务都需要具备相关资质，从事污水处理和危险固废产业还须有相关经营许可资质。

  1) 供应商讨价还价的能力：对于环保领域，环境保护设备的制造商是其主要供应商，污染处理成本随原材料价格的增加而增加，同时需求的增加使得供应商议价能力较强。

  2) 购买者讨价还价的能力：现有购买企业大多为大型国有企业，政府控制严格，我司环境能力较弱。

  3) 潜在进入者的威胁：我国的环保行业是典型的政策主导型行业，慢慢地增加的政府环保法律执行力度，政府的环保要求使得环保行业需求增加，将会吸引大批投资者进入未来的环保市场。

  4) 替代品的威胁：可通过的资源做处理，新技术代替旧技术，提高污染解决能力效率。

  5) 同行业竞争：环保产业作为战略性产业，企业的不断加入形成同行业的竞争，新进入者竞争优势不足。

  1) 碧水源：公司是一家集膜材料研发、膜设备制造、膜工艺应用于一体的高科技环保企业，已发展为全球一流的膜设备生产制造商和供应商之一。公司是专门干环境保护领域，在水处理领域拥有全产业链，目前已形成市政污水和工业废水净化处理、自来水处理、海水淡化、民用净水、湿地保护与重建、海绵城市建设、河流综合治理、黑臭水体治理、市政景观建设、城市光环境设计建设、固废危废处理、生态农业和循环经济等全业务链的高科技环保企业。企业主要采用先进的膜技术为客户一揽子提供建造给水与污水处理厂或再生水厂与海水淡化厂及城市生态系统的整体技术解决方案，包括技术方案设计、工程设计、技术实施与系统集成、运营技术上的支持和运营服务等，并制造和提供核心的膜组器系统和核心部件膜材料；同时公司研发、生产与销售家用及商用净水器产品，并提供城市生态环境治理、市政与给排水的工程建设服务。

  2) 清新环境[002573.SZ]: 公司是一家专门干工业环保节能及资源综合利用的国家级高新技术企业，是以工业污染治理为主业，集研发技术、项目投资、工程设计、施工建设以及运营服务为一体的综合性环境服务商。公司凭借自主的创新思维、创新机制和创新平台，先后研发了高效脱硫技术、高效喷淋技术、高效除尘技术、活性焦干法烟气净化技术、褐煤制焦技术、SPC超净脱硫除尘一体化技术、SPC烟气除水技术、废水零排放技术等一系列环保节能技术，并成功将自主研发的技术应用于电力、冶金等多个行业工业烟气的治理中，取得了骄人的业绩。2018年，公司荣获“绿英奖——大气污染治理标杆企业”称号、荣获第十三届中国上市公司优秀董事会“金圆桌奖”之董事会绿色治理奖、证券日报2018中国证券市场“金骏马科学技术创新上市公司奖”等多项奖项，根据《中国环境保护产业行业企业信用等级评价结果名单》显示，公司获评AAA级，为行业企业信用等级的最高级。公司现为中国环保产业协会常务理事单位，全国工商联环境商会常务副会长单位，中国循环经济协会、中国环境科学学会以及中关村民营科技企业家协会副理事长单位，E20、北京市上市公司协会会员单位等。

  3) 伟明环保[603568.SH]:公司是以固体废弃物处理为主业，公司荣获“中国环境保护产业骨干企业”、“中国主板上市公司价值百强”、“中国上市公司诚信企业百佳”等称号，目前业务大多分布在在固废处理项目的技术开发、设备制造销售、项目投资、项目建设、运行管理等领域，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。企业具有行业领先的研发能力和技术水平，聚集了一批高级技术人才，组建了固废、污水及废气治理的专业开发团队，拥有强大的研发技术能力。公司是中国早期拥有垃圾焚烧发电技术自主知识产权的企业，并获得国家环保部颁发的生活垃圾处理甲级运营资质。企业具有垃圾焚烧炉、烟气处理、自动控制等领域数十项国家专利及软件著作权，承担多项国家863课题、国家火炬计划项目研究，参与制订多项生活垃圾焚烧处理国家标准。伟明环保设备公司还入选国家工信部《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录依托单位名单》之一。

  4) 光大环境: 集团(前称中国光大国际有限公司)为一家以投资绿色环保和新能源为主业，集研发、基建、运营管理为一体的迅速成长的产业集团。集团分别于深圳及北京设立工程技术及科技研发两大管理基地。集团业务分为环保能源、环保水务、新能源及基建等，项目最重要的包含垃圾发电、沼气发电、生物质能发电、太阳能光伏发电、工业固态废料填埋、污水处理、中水以及收费桥梁等。业务分布中国的江苏、山东、福建、广东以及安徽等省份及德国。集团母公司为中国光大集团有限公司，在其全力支持下，集团将蓄势待发，进一步拓展环保市场并不断开发新的环保项目，致力成为国内环保产业的翘楚。

  1) 美国废物管理[WM.N]：美国废物管理公司是北美洲提供废物回收处理服务的主要公司，是全世界内固体和危险废弃物服务行业的领先者。企业来提供固体废料管理服务包括汇集、调运、回收和资源回补服务及处置服务。其客户包括商业、工业、市政和住宅用户、其他废物管理公司、电力公司和政府实体。

  2) 共和废品处理[RSG.N]：共和废品处理公司是一家专门提供非危险性固体垃圾收集和处理的服务企业，为商业，工业，市政和居民提供固体垃圾收集服务。

  3) 消毒循环：消毒循环公司是一家全球服务公司，连同其附属公司，在美国、加拿大、墨西哥、阿根廷、智利、英国和爱尔兰专门从事收集和处理调节物质，如医疗废物和原浆制药、危险废物、召回和过期的商品。它还提供相关的教育和培训服务，与病人的沟通服务。

  ▷ 未来企业新趋势是推进系统化和综合化解决方案。全国化、综合服务集团发展。

  从世界环保产业高质量发展趋势看，环保装备将向成套化、尖端化、系列化方向发展，环保产业由终端向源流控制发展，其发展重点包括大气污染防治、水污染防治、固体废弃物处理与防治、噪声与振动控制等方面。此外，当前发达国家在国际贸易中设置“绿色壁垒”，给世界环保装备产业带来了巨大商机和挑战。